（记者 马嘉）美妆企业巨子生物近日发布的2024年年报显示，公司业绩实现高速增长。
不过，仍有市场声音认为，重组胶原蛋白一直是巨子生物的“财富密码”，但是其已上市的化妆品技术门槛低、同质化竞争严重。而在门槛更高的医美行业，却迟迟不见巨子生物的动作。
业绩大涨仍存隐忧
根据巨子生物发布的财报，2024年，巨子生物营收达55.39亿元，同比增长57.2%；净利润达20.62亿元，同比增长42.1%。该公司毛利率高达82.09%，净利率为37.22%。
值得关注的是，虽然“进军医美”的口号已喊了数年，但截至目前，巨子生物还没拿到Ⅲ类医疗器械批文。有不少投资者在巨子生物论坛上留言催促该企业“赶快拿证”。
巨子生物此前表示，公司在重组胶原蛋白针剂领域储备了四款产品，有两款Ⅲ类重组胶原蛋白填充剂（固体/液体）在2024年第二季度获批，其余两款预计在2025年上半年获批。
国家药监局官网显示，目前，巨子生物注册备案的均是敷料类产品。有投资人认为，敷料类产品技术门槛相对较低，敷尔佳等同类型品牌的产品也在抢占市场份额。注射填充类产品更符合未来再生医美趋势，巨子生物尚未在高端械字号领域拥有优势。
此外，巨子生物超八成的收入来自以重组胶原蛋白为基础的护肤品牌可复美。而早有同类型企业放话，能将Ⅲ型重组胶原蛋白成本价格由8万元/公斤降至1万元/公斤。
研发投入相对落后
财报显示，巨子生物2024年的研发费用率为1.9%，2023年的研发费用率是2.1%，而锦波生物、华熙生物、贝泰妮2023年的研发费用率分别为10.89%、6.8%、6.07%。
需要注意的是，虽然重组胶原蛋白是巨子生物的“摇钱树”，但早已不再是该公司的“独门秘籍”。据不完全统计，欧莱雅、欧珀莱、丸美、珀莱雅、自然堂、玉泽、樊文花等美妆品牌纷纷推出添加重组胶原蛋白的面膜、面霜等产品，国产美妆品牌酵色也推出国内首个添加重组胶原蛋白的口红。各品牌的重组胶原蛋白面膜、面霜等产品客单价均较高，但功效、宣传卖点上并没有太大差异。
另有投资人在论坛上表示，巨子生物产品定价较为混乱。
根据财报，巨子生物近七成的收入来自直销渠道。直销即企业的直销员在固定营业场所之外直接向最终消费者推销产品。巨子生物此前最大的经销商是西安创客村电子商务有限责任公司，该公司采用的是分级代理模式，其曾被质疑传销。巨子生物还曾在招股书中澄清西安创客村的业务运营不具备传销构成条件。
截至4月8日收盘，巨子生物的股价为64.5元/股。也有投资机构上调了巨子生物的目标价。汇丰研究维持对巨子生物的“买入”评级，并将其目标价由70.6港元升至81.9港元；高盛上调其目标价至72港元，花旗则将其目标价由68.2港元上调至78.1港元。
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