警惕超长期特别国债利率风险，2024年超长期特别国债迎来首次上市交易

固定利率长期债券存续期较长，对利率波动较为敏感。

5月22日（周三），2024年超长期特别国债（一期）迎来首次上市交易。上午开盘仅十多分钟后，上海证券交易所“24国01”（019742）触发临时止损，复牌后又触发第二次临时止损，收益率从2.57%跌至1.5%。业内人士认为，超长期专项国债备受追捧，仍是“资产紧缺”模式下寻找优质资产所致，此类投资标的比定期存款利率更高、流动性更好，信用风险低于其他资产，但仍应警惕利率风险。

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上市首日，第二次暂停

5月22日上午开盘仅十多分钟后，上海证券交易所“24特国01”（019742）触发临时停牌，停牌后10点恢复交易，仅仅9分钟后，“24特国01”涨25%，盘中再次触发第二止损， 交易将从 15：27 开始恢复。

上海证券交易所公告称，“24特殊国01”早盘交易出现异常波动。根据相关规定，上海证券交易所决定，24个特殊国家01自5月22日10时08分起暂停交易，5月22日15时27分起恢复交易。

紧接着，深交所的“特殊国2401”（102267）也上涨，涨幅超过13%，引发盘中暂时止损。深交所公告，“特国2401”盘中成交价较上一收盘价首次上涨10%以上，深交所决定自11时14分20秒起暂停该债券交易，并于13时14分21秒恢复交易。

据悉，今天上市交易的超长期特种国债为30年期固定利率计息债券，票面利率为2.57%，利息每半年支付一次。停牌后，上海证券交易所“24个特殊国01”成交量保持在1.62万手，报价为124.999元。深交所“24个特殊国01”停牌250万手，成交量259.8万元，价格从100元涨至113元。最新行情显示，两大特殊国债收益率均走低，其中上海证券交易所“24特殊国01”收益率由2.57%跌至1.5276%。

政府特别债券的销售火爆已经出现在银行柜台上。5月20日，超长期特种国债正式发售，部分银行向个人开放购买渠道，招商银行、浙商银行等股份制银行参与发售，部分银行网点不到一个小时就售罄。多位银行投资经理向记者透露，主要买入力量依然是机构，也有不少风险偏好高的个人投资者前来认购。

上市首日，再次受到资金的热烈追捧，说明资金的热情依然有增无减。追溯其背后的原因，受访者认为，在“资产短缺”的逻辑下，这仍然是基金寻找优质投资标的的动力。据银行业分析师介绍，本轮30年期专项国债中奖收益率为2.57%，略高于多家银行3年期定期存款产品利率，流动性强于存款产品，信用风险低于其他资产。

从机构方面来看，中金公司固定收益分析师陈建恒认为，超长期债券的主要买家可能主要是银行（约7-8%）、保险（约1-2%）和非公司化产品（约1-2%）。“银行机构仍然有很强的配置债券的动机。他分析，与超长债配置相比，当前整体贷款增速放缓幅度仍然较高，金融机构资金可能流向利率较高的资产。

警惕利率风险

记者了解到，本轮发行的专项国债属于债券交易价格随市场波动，即投资者买入后，或因价格上涨获利，也将不得不承担价格可能下跌带来的风险损失。与储蓄型国债不同，储蓄型国债在存续期内不能上市交易，而记账式国债不持有至到期，而是以盈利为目的进行交易，适合具有一定风险承受能力和交易能力的投资者购买。

上述分析师告诉记者，本轮发行的特别国债为记账式国债，可能因市场利率和流动性的影响而产生交易收益或亏损。也就是说，购买后，投资者在未来几十年锁定票息收益时，也要承担一定的利率风险，如果需要提前赎回，可能会面临一定的市场风险。

资深金融政策专家周一琴认为，如果投资者以获得长期利息收入为目标，虽然超长期国债的回报没有吸引力，但在利率下降的背景下，其风险回报成本表现还是不错的。

一些业内人士也认为，无论是交易型还是配置型投资者，购买低收益长期债券都会面临风险。央行相关部门负责人在文章中指出，对于银行、保险机构等配置投资者来说，如果大量资金锁定在收益率过低的长期债券资产中，如果遇到债务成本上升，可能面临资不抵债的局面。对于交易型投资者来说，通过加大杠杆和延长久期，可以在短期价格上涨中获得更多收益，但也容易加剧市场波动，需要承担价格大幅下跌带来的损失。

周亦琴提醒，由于超长期国债的期限很长，如果未来市场利率上升，此类国债可能存在潜在的利率风险，对债券价格的影响较大，如果投资者以获得资本收益为目标，将不得不调整持有策略。

今年以来，债券市场在“资产短缺”模式下大幅波动。前四个月，10年期美国国债收益率从年初的2.56%跌破2.30%大关至2.29%，30年期美国国债收益率从年初的2.84%跌至2.46%。5月份，随着债券市场负面因素不断消化，中长期债券收益率反弹，截至发稿，10年期国债收益率为2.3090%，30年期国债收益率达到2.5975%。