广发策略：科创芯片指数是下半年值得重视的β机会

　　Q2公募大幅加仓英伟达链和苹果链，是不是见顶信号？

　　不是充分条件，关键看后续基本面趋势。21年的动力电池（渗透率非线性突破）、22年的户储（海外需求爆发）、23年的光模块（NV加单），会发现：在产业趋势爆发时，一定伴随着基金配置的大幅上行。产业基本面才是股价的决定因素，筹码拥挤并不意味着股价下跌。如果基本面向上未变，筹码压力只会形成阶段性的扰动、而不决定趋势。

　　成交额占比大幅提升以后，是不是卖出信号？

　　如果是没有业绩和订单、纯粹炒主题，那么成交额占比高了，就是卖出信号，如果很快有订单和业绩，成交额占比高了，可能短期会震荡或者小幅调整，但后续一点有基本面进一步兑现或者超预期，股价会很快再创新高。比如19年下半年的无线耳机和半导体设计、近期的光模块。

　　公募单季度加仓第一的板块，是不是下个季度一定表现不行？

　　如果板块处于熊市阶段，公募单季度加仓第一，下个季度往往表现比较差。但是如果板块处于牛市初期，公募单季度加仓第一，可能有两种情况：①下个季度表现不好，但是随着基本面兑现股价后续会再创新高，比如去年的光模块；②股价持续表现靠前、比如2019年的白酒和电子。

　　为何持续推荐科创芯片指数？

　　5月下旬以来，我们在较低位置、最早推荐了科创芯片指数。最初的推荐逻辑在于对下半年基本面和订单的预期。最近一段时间，多个因素开始共振，国内政策包括三中（科技创新）、特朗普预期（加快国产替代）、美联储降息预期（利好底部且有基本面预期变化的行业）共同指向了科创芯片指数。这是下半年，一轮市场值得重视的β机会，目前逻辑仍在持续演绎中。

（文章来源：广发证券）