阅文集团：摇不动的IP摇钱树

把IP当成摇钱树，要做“东方迪士尼”

今天我们聊——阅文集团

《热辣滚烫》《庆余年2》《与凤行》和《玫瑰的故事》很熟悉吧？影视“四连爆”，

阅文集团交出一份亮眼半年报，时隔两年，重启增长。

跟IP相关业务对收入贡献尤其亮眼，版权运营及其他收入增长73.3%，占比过半，跟同期原地踏步的在线业务比，简直是以一己之力扛起了整体业绩增长。

这么好的业绩，本应该躺着坐等上涨的，可市场那是一点面子都不给。财报发布后，股价高开低走。

为什么？按理说，就算在线业务略有下滑，但收入规模仍保持在20亿左右；而且月活用户虽然从去年同期2.117亿降到今年1.76亿，

看着恐怖，其实也并没崩，少的大部分是免费渠道，自有平台月活用户还是挺稳，靠版权运营的增长也足以抹平这点损伤。

真正困住阅文的是自己的摇钱树——IP，也就是版权运营。虽然财报中首次披露卡牌等IP衍生品GMV破亿，小秀了一把IP产业链的肌肉。

但最根本的IP系列开发，阅文依旧乏力，常年被质疑“坐在IP金矿上打盹”。5年前《庆余年》一炮而红，《庆余年2》项目从2020年10月份就正式启动了，却难产了四年。除了时间，阅文也缺钱，23年净利润8个亿，流动现金流十多亿，

而一部IP改编电视剧，动辄上亿投资额，制约了阅文多开管线的可能。按这个速度，阅文千万级的网文IP怕是要开发到下个世纪。

过去一直说阅文对标迪士尼，但它们俩有根本区别——迪士尼是产业巨头，它来控制收购上游IP之后的影视剧开发，

有钱任性；而阅文则恰恰相反，它作为IP方，收购新丽确实接上了影视剧开发的腿，但它没有充足的现金流，没钱怎么迅速放大网文IP库的价值呢？

而且增长的持续性也是阅文业绩的一大隐患，年初公布年度计划的四部 IP 大剧，上半年一下播完了三部。爆款不是随时都有，《庆余年2》赚麻了，下一个庆余年在哪里？一次的亮眼成绩，显然无法抚平市场的焦虑。

目前来看，要成为“东方迪士尼”，阅文要走的路还很长。