高质押比例、209亿有息负债，连亏2年的红豆集团用低价套现“解渴”

国内男装龙头红豆股份（600400.SH）换帅。

8月12日晚间，红豆股份官宣，58岁的戴敏君辞去董事长职务，接替戴敏君的是53岁的周宏江，周宏江是红豆股份实际控制人周海江的堂弟。

同时，周氏家族实际控制的另一家公司通用股份（601500.SH）也有大动作，其控股股东红豆集团通过协议转让方式减持6.92%的股份，套现约4.37亿元。

据不完全统计，通过减持、分红等，控制红豆集团的周氏家族至少套现11亿元。

红豆集团持有的红豆股份、通用股份的股权质押率均达79%，减持，或许是为了缓解资金压力。

作为红豆集团的重要资产，红豆股份的盈利能力下滑明显，红豆集团自身连续2年亏损，债务逾200亿元。

已有67年历史的红豆集团，将走向何方？

净利增逾3倍，大股东仍减持

红豆集团大手笔转让股权，引发市场猜疑。

近期，通用股份发布公告，公司控股股东红豆集团与九益投资签署了股份转让协议，红豆集团拟将1.10亿股通用股份（占总股本的6.92%）通过协议转让方式转让给九益投资，转让价格为3.97元/股，转让总价款约为4.37亿元。

目前，红豆集团持有通用股份41.35%的股份，本次协议转让完成后，其持股比下降至34.43%，仍为红豆股份控股股东。红豆集团及其一致行动人红豆国际投资、周海江、顾萃合计持有红豆股份36.89%的股份。

受让方九益投资成立于2014年12月，注册资本1000万元，本次交易完成后，将持有红豆股份6.92%，成为持股5%以上重要股东。今年，九益投资还入股了立昂技术（300603.SZ）、超讯通信（603322.SH）等A股公司。

红豆集团本次协议转让股份属于低价+折价转让。

二级市场上，今年5月6日，通用股份股价涨至6.69元/股，创下近5年来新高。但此后，股价持续回落，8月5日，在上述股权转让协议签署前一个交易日，收盘价为4.41元/股，基本上处于低位。

尽管通用股份股价处于低位，本次转让价格较市价又折价了约10%。

通用股份的前身通用橡胶成立于2002年，由红豆集团控股的南方橡胶参与发起设立，2016年在上交所上市。通用股份的主营业务为轮胎的研发、生产和销售，旗下拥有千里马、赤兔马、骐马、喜达通、通运等品牌。

在经过了连续6年的业绩相对停滞，2023年，通用股份业绩回暖，营业收入50.64亿元，创出新高，同比增长22.91%；归母净利润2.16亿元，同比增长1175.49%。扣非净利润为1.96亿元，结束了两连亏。

根据业绩预告，今年上半年，通用股份预计净利润达到2.7亿元至3亿元，已超过2023年全年，创历史同期新高，同比增长364.86%到416.51%。

公司称，上半年业绩增长，主要是受益于国内汽车行业产销增长以及海外轮胎市场需求旺盛。

通用股份的经营持续向好，红豆集团为何选择在股价低位时折价转让股权？红豆股份未在公告中解释原因。

周氏家族已变现超11亿

在本次筹划协议转让通用股份之前，红豆集团及其一致行动人已频频减持红豆股份。

红豆股份的控股股东为红豆集团，其直接持有红豆股份58.82%的股份。

红豆集团由周氏家族控制。今年2月，年事已高的周耀庭将所持红豆集团股份转让给了下一代成员。转让完成后，周耀庭的子女周海江、周海燕，以及刘连红（周海江配偶）、顾萃（周海燕配偶）合计持有红豆集团83.51%股权。其中周海江的持股比例最高，为58.49%。

红豆集团持有通用股份41.35%的股份，周耀庭、周海燕、刘连红、顾萃、周海江等合计持有红豆集团83.51%的股权，周海江、顾萃合计直接持有通用股份0.95%的股份，红豆国际投资持有1.52%的股份。

2021年以来，周氏家族频频通过直接或间接方式减持红豆股份。

根据公告，2022年6月28日至2022年8月29日，红豆集团减持所持红豆股份1.92%，减持价格区间为4.22-5.25元/股。据此计算套现约1.87亿元-2.32亿元。

当年9月16日，红豆集团与无锡文智投资合伙企业（有限合伙）（简称“文智投资”）签署股权转让协议，将1.38亿股股份（占公司总股本的5.9921%）协议转让给文智投资，转让总价约为6.35亿元，转让价格为4.599元/股。

此外，2022年9月至2023年3月，周氏家族全资持股的私募基金宽投天王星26号减持公司0.61%的股份，周耀庭的另一个儿子周鸣江清仓了所持公司0.33%的股份，二者分别套现约0.58亿元、0.38亿元。

上述减持，周氏家族合计套现约9.18亿元-9.63亿元。

周氏家族还积极推动红豆股份、通用股份现金分红。2021年至2023年，红豆股份的分红额分别为1.50亿元、0.69亿元、0.23亿元，占公司当年净利润的194.48%、459.40%、76.64%。通用股份的分红额分别为0.86亿元、0.47亿元、0.89亿元，占公司当年净利润的比重分别为740.57%、279.65%、41.12%。

通过上述两家公司现金分红，周氏家族直接间接分得2.10亿元左右。

综上，2021年以来，减持套现加上现金分红，周氏家族累计变现11.28亿元至11.73亿元。已经套现颇丰，周氏家族为何还要通过协议转让方式套现？

红豆股份财务承压

忙着变现的周氏家族，可能面临着较大的财务压力。

公开信息显示，红豆第一代创始人周林森是无锡当地有名的“弹棉花匠”。1957年，周林森将自家小作坊和蔡元生的小作坊合并，创立了港下针织厂，以弹棉胎、扎扫帚为主要业务。

1983年，在当时“苏南模式”的带动下，周林森之子周耀庭接棒濒临倒闭的港下针织厂，他将原来的“山花”牌改名为“红豆”牌。后来，红豆完成体制转型，成立了首个乡镇企业。

根据官网，历经67年发展的红豆集团，坚守实体经济，聚焦发展服装、轮胎和制药三个产业，目前位居中国制造业综合实力第80位，拥有包括红豆股份、通用股份两家主板上市公司以及紫杉药业新三板创新层挂牌企业等10多家子公司。此外，红豆集团在地产、金融等行业也有所布局，持有红豆置业、锡商银行、阿福小贷等多家公司的股权。

多年来，红豆集团对外捐款捐物累计超5.8亿元。目前，集团正向“千亿红豆、智慧红豆、幸福红豆、百年红豆”目标和“打造世界一流企业”愿景奋进。

今年2月，红豆集团灵魂人物周耀庭将所持红豆集团股份转让给了家族第三代成员，意味着周海江成为新一代掌门人。

近年来，受市场波动影响，红豆集团及红豆股份等存在经营压力。

今年上半年，通用股份经营业绩实现了突破性增长，表现出色，但红豆股份仍然有压力。2018年，红豆股份归母净利润2.07亿元，2022年为1503.94万元，2023年恢复性增长至3000.56万元，今年一季度增长31.08%至4123.08万元，仍在恢复中。

红豆股份董事长更换频繁。2019年以来，董事长从刘连红、叶薇到戴敏君，如今又换到周宏江。

红豆集团方面，年报显示，2022年、2023年，红豆集团实现的营业收入分别为193.38亿元、234.91亿元，同比变动幅度为-4.36%、21.48%；归母净利润为-2.77亿元、-1.54亿元，连续2年亏损。

根据wind数据，今年一季度，红豆集团实现营业收入55.20亿元，同比下降19.74%；归母净利润267.44万元，同比下降93.57%。

红豆集团的财务压力逐渐显现。截至2023年底，资产负债率为65.43%。期末，有息负债209.86亿元，货币资金87.78亿元，其中，32.55亿元受限。

根据2024年第一季度报告，红豆集团所持红豆股份、通用股份的股权质押率分别为79.94%、79.98%。

经营、财务双承压，周海江将如何应对？