势不可挡！10年国债收益率直逼2.0% 业内：不宜低估长端利率调控的决心

　　尽管今日非银机构不交易，但10年期国债的收益率再创2002年以来新低，直逼2.0%。已有机构表示，“当下似乎已经没有什么理由能说服债市多头离场。”不过，央行卖债的信息对市场的影响弱化后，不宜低估央行对长端利率调控的决心。

　　截至14：30，今日10年国债活跃券收益率下降2.7BP至2.04%，其余各期限国债利率也都有2BP左右的下行幅度。

图：今日各期限国债行情

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　需要指出的是，今日非银机构休假，仅银行机构参与利率债的交易。上午，10年期国债活跃券“24附息国债11”的成交笔数只有37笔。8月以来受监管指导等影响，国债活跃券的成交热度下降，但近期依然维持在日均300笔以上。

　　市场一直较为关注央行卖债的动向，8月央行公告已开展了公开市场国债买卖操作，“买短卖长”，全月净买入债券面值为1000亿元。从上周起，“24续作特别国债01”、“24续作特别国债02”也被纳入了央行操作的范围。

　　民生证券固收首席谭逸鸣指出，近期央行买卖国债对长端利率走势的扰动影响有所弱化，包括央行卖出特别国债对于市场的影响也较为有限，短期内债市缺乏明确利空因素之下，长端再度顺势下行，“挑战”前低。

　　从昨日盘后公布的8月社融信贷数据来看，实体经济的融资需求依然偏弱。8月新增人民币贷款9000亿元，同比少增4600亿元；8月新增社融3.03万亿元，同比少增981亿元； 8月社融同比增速从7月的8.2%回落至8.1%。

　　国投证券固收首席尹睿哲认为，8月社融总量虽有政府债券拉动，但信贷结构基本延续前期的弱势。企业中长贷增速仍在下行、居民中长贷增速转为回落、M1增速进一步下行至历史新低等现象都反应出当前融资需求偏弱、微观主体信心不足。

　　“当下似乎已经没有什么理由能说服债市多头离场。”浙商银行资金运营中心在其公号“浙商银行FICC”上撰文表示，短期内增量财政刺激被证伪，8月金融、经济数据公布前，非银机构或已进行预防性加仓。

　　谭逸鸣认为，当前基本面和资金面仍支撑债市做多情绪，货币政策宽松预期也愈发浓厚，债市聚焦点短期内仍将落在降准降息与央行卖债之间。虽然央行卖债对债市利率影响有所弱化，但其信号意义仍强，央行调控长端利率的决心仍不宜低估。考虑到降准节奏或先于降息，9月便降息的概率预计不高。

　　具体策略上，平安证券固收首席刘璐建议关注哑铃策略。债市整体仍处在友好环境，但监管对于长债的调控仍是扰动项，同时近期短期国债收益率大幅下行。故规避更容易受扰动的7Y-10Y期限，可以关注超长债和短债的哑铃策略，短债可以关注3Y以内的国开债和当前性价比相对较高的同业存单。

（文章来源：财联社）