【风口研报】美联储近4年首次大幅降息 流动性宽松周期重启

　　9月19日，两市股指全线走高，深证成指、北证50指数涨超1%；两市成交额超6000亿元，场内近4800股飘红。

　　行业板块几乎全线上扬，食品饮料、酿酒行业、有色金属、农牧饲渔、计算机设备、软件开发、装修建材、商业百货板块涨幅居前，仅保险与船舶制造板块逆市下跌。

　　美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。中信证券表示，本次50个基点的降息与以往应对风险和冲击的被迫大幅降息不同，整体看仍是一次预防式降息；国金证券认为，50bps的首降幅度是美联储不落后于曲线的承诺，同时或也暗示了美国经济放缓程度的上升；华福证券指出，人民币本轮相较美元已经升值1600个基点，在美联储超预期降息驱动下，后续持续升值可期。

　　中信证券：本次50个基点的降息仍是一次预防式降息

　　本次50个基点的降息与以往应对风险和冲击的被迫大幅降息不同，整体看仍是一次预防式降息，意在维持当前经济增长和就业市场的状态。尽管美联储声明表示当前两端的风险是大致平衡的，但本次会议声明突出了美联储对就业市场的支撑意愿，从鲍威尔在记者会上的发言来看，引导经济增速和就业市场“keep it there”（维持在当前）、美国经济软着陆是美联储当前的首要目标。

　　国金证券：50bps的首降幅度或暗示美国经济放缓程度上升

　　50bps的首降幅度是美联储不落后于曲线的承诺，同时或也暗示了美国经济放缓程度的上升。鲍威尔称其为降息周期开了一个良好而有力的头，背后或主要出于两点考虑：一方面，与会前的市场参与者对未来降息幅度的定价远领先于美联储6月的官方点阵图；另一方面，鲍威尔提到，如果决策者在上次会议时就知道7月份就业报告的疲软，他们在当时就极有可能降息。

　　华福证券：人民币后续持续升值可期 万亿美元资金回流中国资产

　　美联储超市场预期降息50BP，时隔4年重启流动性宽松周期，人民币本轮相较美元已经升值1600个基点，在美联储超预期降息驱动下，后续持续升值可期。根据“美元微笑理论”提出者，这会导致保守情形下1万亿美元资金回流中国资产。

　　中国银河：美联储降息为国内货币政策宽松打开空间

　　美联储降息为国内货币政策宽松打开空间，但国内货币政策需要等待与财政一致性协同。降息、降准和买卖国债是货币宽松的三个路径。降低存量房贷利率可能是中国央行下一步重要行动。即便落地之后，年内仍有调降政策利率10-20BP的可能。降息工具会给银行净息差带来进一步压力，央行可能使用引导存款利率下调与降准予以配合使用。降准的时机可能选在增量财政政策推出之时，幅度可能在50BP。

　　开源证券：50bp降息开局 但后续降息节奏不确定性提升

　　我们认为50bp降息是美联储的一个政策可选项，符合所谓前置性降息的特征。结合鲍威尔的发言以及经济预测来看，当前较大幅的降息步伐并不会成为常态，在经济增长保持韧性、通胀可能反弹的背景下，后续降息节奏的不确定性较大。一则虽然美国经济出现了一定程度的分化，但得益于居民杠杆率水平较低，经济短期并无衰退风险，前置性降息意味着后续的货币政策放松空间可能有一定透支。二则通胀虽然顺畅下行，但仍有隐忧，美联储若继续大幅降息，通胀反弹风险将更高。而若经济增长风险有所提升，考虑到美联储当前利率水平仍相对较高，其拥有充足的政策空间应对，在降息节奏上可以保持灵活。

　　(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）