瑞尔竞达再冲北交所，第二轮问询函直击业绩命门

瑞尔竞达再次冲刺北交所，但面临第二轮问询函对其业绩的严格审查，问询函直接针对公司核心业绩问题，要求解释和澄清相关情况，此次审查对瑞尔竞达来说是一次重要考验，将决定其能否成功进入北交所的关键一步。

　　9月4日，据北交所官网，明光瑞尔竞达科技股份有限公司(下称“瑞尔竞达”)收到第二轮审核问询函，业绩可持续性、新增大额长期借款、外购成品销售情况等情况被监管层聚焦。

　　据悉，2024年11月，北交所决定终止对明光瑞尔竞达科技股份有限公司(以下简称“瑞尔竞达”)的上市审核。此前，公司曾于2024年10月主动提交撤回申请，结束了这段长达近一年的IPO旅程。在这背后，是监管层对该公司业绩可持续性、新增大额长期借款、外购成品销售情况等核心问题的密集问询与持续追问。

　　瑞尔竞达是一家专注于炼铁高炉高效、长寿、节能、绿色、环保等技术与所需耐火材料研发、生产与销售的企业。其产品广泛应用于宝武集团、首钢集团、鞍钢集团等国内知名钢铁企业，在行业内具有一定的技术积累和客户基础。然而，随着2024年8月工信部宣布暂停钢铁产能置换政策，这一市场环境的突变成为瑞尔竞达IPO受阻的关键节点。

　　从财务数据来看，2022年至2024年，瑞尔竞达实现营业收入分别为4.03亿元、4.67亿元、4.76亿元，归母净利润分别为5985.03万元、9226.62万元、8484.37万元，整体呈现增长趋势。然而进入2025年上半年，公司营业收入及扣非归母净利润分别同比下降19.21%和7.79%，这一数据的下滑引发了监管层的高度关注。

　　问询函中明确要求公司结合当前在手订单预期实现情况，说明期后业绩下滑是否已有所改善，并提供2025年全年业绩的盈利预测报告。值得注意的是，公司在2024年末的高炉本体内衬在手订单金额仅为3925.94万元，较前一年的11607.26万元大幅下降，显示出市场需求的显著萎缩。

　　钢铁产能置换政策的暂停实施，直接影响了瑞尔竞达的核心业务。此前，公司凭借为大型钢铁企业建设中大型高炉提供配套产品，受益于各地通过产能置换方式淘汰落后产能所带来的新增需求。但自2024年8月起，这一政策的暂停使得新建高炉项目几乎全面停滞，从而直接导致公司的订单下滑与业绩承压。

　　在这样的背景下，监管层要求公司详细说明其高炉本体内衬产品的具体应用情况，并评估暂停产能置换对公司当前及未来业绩的潜在影响。同时要求其结合新客户拓展情况、老客户合作稳定性以及与可比公司的竞争优势，分析其是否具备持续扩大现有客户供应份额并拓展新客户的能力。

　　除了业绩可持续性问题，瑞尔竞达的外购成品销售模式也引起了监管部门的关注。根据披露信息，2023年公司向江苏沙钢国际贸易有限公司销售了1132.82万元的外购成品，而客户合同中明确约定了产品品牌商的身份。这意味着，瑞尔竞达在该交易中并非产品的原始制造商，而是作为中间供应商。

　　监管层要求公司说明该交易的业务实质，即在客户已明确指定品牌商的情况下，为何不直接向品牌方采购，而是通过瑞尔竞达进行代采。同时要求披露该客户的回款进度，并说明公司是否存在其他类似的外购成品销售情况。这一交易模式是否具备商业合理性，其盈利结构是否稳定，成为监管关注的重点。

　　此外，公司在2022年和2024年部分产品如高炉本体内衬、智慧主沟、热风炉非金属炉箅子及支柱等的生产量高于出库量，监管层要求进一步说明具体原因，并分析产品产量、销量与期末结存之间的配比关系。这一数据异常可能暗示着库存积压或销售不及预期的风险。

　　在资金结构方面，瑞尔竞达同样面临监管问询。截至2025年6月末，公司交易性金融资产达到18927.48万元，较2023年底的428.72万元大幅增长。与此同时，公司上半年新增长期借款2589.38万元。监管层质疑公司在货币资金充裕、交易性金融资产规模较大的情况下仍新增长期借款的合理性，并要求说明是否存在相关资产受限的情形。

　　进一步地，监管层还要求公司披露报告期内交易性金融资产的具体构成，各项金融资产是否存在担保、质押等权利限制情形，并说明资金流向是否涉及发行人的关联方或客户、供应商。这些问题直指公司资金运作的透明度与合规性。

　　从整体来看，瑞尔竞达的IPO之路并非一帆风顺。其面临的不仅是行业政策变动带来的市场冲击，更包括企业自身在业务模式、财务结构、风险管理等方面的多重挑战。特别是在当前监管趋严、信息披露要求更高的背景下，任何财务数据异常、业务逻辑不清、风险揭示不足，都可能成为IPO路上的“绊脚石”。

　　尽管瑞尔竞达最终选择撤回申报材料，终止审核，但这并不意味着其未来完全无缘资本市场。相反，通过此次问询与反馈，公司有机会重新梳理自身业务结构、优化财务安排、提升合规水平，为未来再次冲击IPO打下坚实基础。

　　对于投资者而言，瑞尔竞达的案例也提供了一个观察行业周期与企业成长之间互动机制的窗口。尤其是在钢铁、建材等传统行业中，政策导向与市场变化往往对企业命运产生决定性影响。如何在政策波动中保持业务稳定性、在行业调整中寻找新增长点，将是摆在所有拟IPO企业面前的共同课题。