大股东减持6%，盟科药业四年亏损13亿，股价早盘跌近7%

刚完成询价转让不到一个月，科创板上市公司盟科药业（688373）再遭大股东集体减持。9月9日晚间，公司公告称，股东Best Idea、JSR及GP TMT计划合计减持不超过3933.63万股，占总股本的6%。这已是公司本月内第二次披露减持计划，而此前8月15日，另一大股东盟科香港已抛出3%的减持方案。短短25天内，四大发起人股东拟合计减持比例达9%，累计涉及股份超6.5亿股，按最新股价测算，套现规模或超4.8亿元。

公告显示，此次减持的三大股东中，Best Idea持有公司8.91%股份，JSR和GP TMT分别持有4.70%和2.80%，其中JSR与GP TMT为一致行动人，合计持股7.51%。值得注意的是，Best Idea与JSR刚于9月4日通过询价转让方式完成减持，分别套现6776万元和5082万元，转让价格为6.57元/股。若按9月9日收盘价7.82元/股计算，本次计划减持股份的市值已达3.08亿元，较月初转让价溢价18.9%。

回溯历史，盟科药业自2022年8月上市以来，股东减持动作频繁。据统计，公司上市三年间已发布11份减持公告，涉及7名股东，累计减持金额超12亿元。作为科创板"创新药第一股"，公司上市时曾募资15.2亿元，用于新药研发及商业化，但截至2024年末，货币资金余额仅剩8.37亿元，较上市初期缩水45%。与之对应的是持续扩大的亏损黑洞，2021至2024年，公司归母净利润累计亏损13.08亿元，年均亏损超3.27亿元，相当于上市募资额的86%。

业绩数据显示，尽管公司营收从2021年的766万元增长至2024年的1.303亿元，年复合增长率达98%，但净利润亏损额却从2.26亿元扩大至4.41亿元。今年上半年，公司营收6697万元（同比+15%），净利润亏损1.39亿元（同比收窄12%），但研发投入仍高达1.12亿元，占营收比例167%。核心产品康替唑胺作为国内首个自主研发的噁唑烷酮类抗生素，2024年销售额突破1亿元，市场渗透率仅0.3%，远低于同类进口药利奈唑胺（年销售额超20亿元）。

股东轮番减持背后，是创新药企面临的研发与商业化双重压力。截至2025年中报，盟科药业仍有5款在研新药处于临床阶段，其中III期临床项目2个，预计未来三年研发投入将超15亿元。在港股18A和科创板第五套标准下，创新药企"上市即巅峰"的现象屡见不鲜，Wind数据显示，2022年以来上市的62家未盈利生物医药企业中，已有47家破发，平均破发幅度达38%，股东减持公告发布后5日内平均股价跌幅达7.2%。

市场分析认为，此次大股东在询价转让后快速启动减持，可能与创新药行业估值重构有关。当前盟科药业市销率（PS）为28倍，虽低于行业平均35倍，但较上市初期的120倍已大幅回落。值得关注的是，JSR与GP TMT作为创始股东，其持股成本仅1.2美元/股（约合人民币8.6元），目前股价已低于成本价14%，此次减持或面临"割肉离场"的尴尬。而公司前十大流通股东中，社保基金一一三组合已于二季度减持230万股，持股比例从1.2%降至0.8%。

股价表现上，受减持消息冲击，盟科药业9月10日早盘低开5.1%，盘中最大跌幅达6.9%，截至午间收盘报7.36元/股，较前一日收盘价下跌5.88%，单日市值蒸发3.87亿元。自8月15日首次披露减持计划以来，公司股价累计下跌18.3%，市值缩水12.4亿元，而同期申万生物制药指数仅下跌4.2%。龙虎榜数据显示，9月10日早盘机构专用席位净卖出2136万元，北向资金净流出875万元。

对于创新药企而言，持续亏损背景下的股东减持往往引发市场对研发可持续性的担忧。盟科药业当前在手现金能否支撑未来三年研发？核心产品商业化进程能否加速？带着这些疑问，记者多次致电公司证券部，但截至发稿未获回应。二级市场投资者在互动平台上质疑："四年亏掉13亿，股东轮番套现，研发投入何时能转化为盈利？"这或许是所有未盈利创新药企需要共同面对的灵魂拷问。