天智航股东疯狂减持511万股，套现7000万，业绩却连亏多年

9月11日晚间，天智航发布公告称，先进制造产业投资基金（有限合伙）（以下简称“先进制造基金”）及其一致行动人京津冀产业协同发展投资基金（有限合伙）（以下简称“京津冀基金”）已完成了此前披露的减持计划。公告显示，先进制造基金和京津冀基金合计减持511万股，占公司总股本的1.12%，套现金额高达7344.5万元。

作为中国骨科手术机器人行业的领军企业，天智航曾被寄予厚望。然而，从其近十年的财务数据来看，这家企业的盈利之路却异常艰难。除了2017年短暂实现2000万元的盈利外，其余年份均深陷亏损泥潭。自2020年上市以来，天智航累计亏损已达5亿元，当初IPO募资的资金也所剩无几。今年上半年，尽管营业收入同比增长114.89%至1.25亿元，但归属于上市公司股东的净利润仍亏损5754.82万元，亏损幅度同比扩大23.8%。而上一个半年报的数据同样不容乐观：2024年上半年，公司营收同比下降28.81%至5831万元，亏损额更是较去年同期增加近千万元。

二级市场表现也印证了投资者对天智航的信心正在逐步流失。科创板上市首日，天智航股价一度冲高至140元以上，相较于12元的发行价涨幅超过10倍。然而，辉煌只是昙花一现，随后股价便步入漫长的下行通道。截至9月11日收盘，该股报18.2元/股，总市值仅剩82.39亿元。在此背景下，先进制造基金和京津冀基金选择减持套现，似乎也在情理之中。

从公告细节来看，先进制造基金在本次减持中通过集中竞价和大宗交易方式合计减持255.5万股，减持价格区间为13.01-17.02元/股，套现3669.5万元；京津冀基金则以相同方式减持255.5万股，减持价格区间为13.01-18.22元/股，套现3675万元。二者均为天智航的重要股东，持股比例分别达到4.83%。此次减持完成后，他们的持股比例虽未降至5%以下，但显然已经释放出一定的风险信号。

天智航的核心业务聚焦于骨科手术机器人领域，作为中国机器人TOP10成员企业及医疗机器人国家、地方联合工程研究中心依托单位，其技术实力毋庸置疑。然而，技术和市场之间往往存在难以逾越的鸿沟。从目前的情况来看，天智航面临的主要问题包括商业化进程缓慢、研发投入巨大以及市场竞争加剧等多重挑战。尤其是在骨科手术机器人这一细分领域，国际巨头如史赛克、美敦力等早已占据先发优势，国内其他新兴企业也在快速崛起，这使得天智航的市场份额争夺战变得更加激烈。

值得注意的是，天智航近年来的研发投入占比始终维持在较高水平，但这些投入尚未转化为显著的利润增长点。2025年上半年，公司研发费用约为5000万元，占当期营收的40%左右，这一比例远高于行业平均水平。虽然高额的研发支出有助于提升技术壁垒，但对于一家长期亏损的企业来说，如何平衡短期盈利与长期发展之间的关系，无疑是一个巨大的难题。

与此同时，资本市场对于天智航的态度也愈发谨慎。一方面，机构股东的减持行为可能引发更多投资者的担忧；另一方面，公司当前的估值水平与其实际盈利能力之间存在较大差距，这进一步增加了股价波动的风险。事实上，天智航并不是唯一一家因业绩承压而遭遇股东减持的科创板企业。随着注册制的全面推行，越来越多的高科技企业登陆资本市场，但其中不少公司由于商业模式尚未成熟或盈利能力不足，最终难逃“破发”命运。

面对内外部压力，天智航未来的发展路径显得尤为重要。一方面，公司需要加速推进产品的商业化落地，提高市场渗透率；另一方面，则需进一步优化成本结构，提升运营效率。此外，在激烈的竞争环境中，差异化战略将成为关键。例如，通过深耕特定应用场景、加强与医院的合作，或者探索新的盈利模式，都有助于增强企业的核心竞争力。

总体来看，天智航的故事折射出中国高科技企业在成长过程中面临的普遍困境：技术创新固然重要，但若无法找到可持续的盈利模式，再先进的技术也可能沦为“空中楼阁”。而对于投资者而言，如何在充满不确定性的市场中识别真正具有潜力的企业，同样是一门学问。天智航能否扭转颓势，重新赢得市场信任，还有待时间检验。